追思 2024 年，在好意思联储货币政策转向宽松、特朗普胜选以偏激他宏不雅成分的影响，黄金年内屡次刷新历史新高星空app，好意思元在年末一度涉及两年新高，原油则在地缘政事时势赓续演变的布景下激荡。
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瞻望 2025 年，上述三类巨额商品将呈现什么样的走势？近日，《逐日经济新闻星空app》记者（以下简称 NBD）分歧对话瑞银金钱不停投资总监办公室（CIO）、光大期货有色金属投资总监展大鹏和中信建投期货能化总监董丹丹。他们从专科的角度，证据 2025 年群众巨额商品的走势及逻辑。
受访对象合计，多重成分下 2025 年强好意思元或无法捏久，黄金则"危中有机"，投资者不错期待好意思联储为支吾经济和金融波动风险，可能会加大降息力度，亦然黄金后期实现先抑后扬的机会。原油方面，2025 年将是曩昔 5 年当中供需细目性最低的一年。
好意思元：中期或软，强势不会捏久
2024 年上半年，好意思元进展强势，到第三季度，好意思元走势急转直下，主要因为降推辞易重启以偏激带动的"套推辞易平仓"。参预第四季度，跟着降息预期在苍劲好意思国经济数据影响下的再度回摆，好意思元指数再度反弹创两年新高。
NBD：好意思元指数 2024 年多数时候保管激荡，但在年底却上破 108，创下两年高点。在您看来，在特朗普拟议的一系列政策之下，2025 年将是弱好意思元如故强好意思元？
瑞银 CIO：在特朗普最终细目其政策提案（包括外侨政策）前，咱们对此捏保留作风。但咱们合计，紧要的是，阛阓仍是意志到特朗普的政策可能并不像阛阓思象的那么利好好意思元，尤其现时好意思元的买卖加权汇率仍是处于高点。
NBD：您对接下来好意思元走势的预期是什么？投资者该怎么留心好意思元畴昔濒临的风险？
瑞银 CIO：好意思元中期可能走软，同期好意思元强势恐无法捏续很久，主要原因包括：1）好意思国通胀和劳能源阛阓出息仍然有益于好意思联储连续降息，从而导致好意思国利率下降；2）关税或将提升，但不大可能如竞选时候提到的那么高；3）关税可能导致好意思国通胀上升，对好意思国 GDP 增长带来一些负面影响。
另外，阛阓对好意思国政府债务的担忧可能会负担好意思元。好意思国国会预算办公室预测，2025 年至 2034 年间，年均联邦赤字将达到 1.9 万亿好意思元，占同期好意思国 GDP 的 5.4%。比拟之下，曩昔 50 年间的年均赤字仅为 3.7%。该办公室还预测，到 2034 年底，公众捏有的联邦债务将升至 GDP 的 122%。考虑到现时好意思国的债务和利率动态，咱们合计，实施更大规模扩展性财政政策的空间不大，特朗普的政策议程可能会使赤字问题再次成为焦点。
相较于好意思元，咱们更看好欧元、英镑和澳元，以及具备避险属性的瑞郎。
NBD：面前阛阓仍算计 2025 年日本央即将连续加息，而好意思联储将连续降息，在好意思日利差冉冉责问的情况下，是否意味着好意思元兑日元举座将连续走弱？
瑞银 CIO：套推辞易成本对消了好意思元兑日元冉冉下行的风险。现时作念空好意思元兑日元的年化套息成本约为 4%，比较高，因此相应的阛阓能源或偏弱。好意思元利率溢价收窄算计将使好意思元兑日元在 2025 年底前滑落至 1 好意思元兑换 145 日元傍边。
黄金：避险心思将会主导
2024 年，黄金和白银等贵金属价钱基本走出了沿路上扬的趋势。黄金价钱从年头的 2060 好意思元／盎司上冲到 10 月底的 2801 好意思元／盎司高位，涨幅惊东谈主。地缘政事风险和通胀压力是鼓舞巨额资金涌入黄金阛阓避险保值的主要成分。
12 月 12 日，天下黄金协会（WGC）最新呈报称，2024 年金价有望创下 10 多年来的最好年度进展，要领 12 月 20 日年内已累计飞腾 27.16%。
NBD：您合计特朗普的"好意思国优先"政策和拟议的买卖保护措施将怎么影响 2025 年黄金的价钱？
展大鹏：本次好意思国总统大选后，国会询查院与众议院也均由共和党掌控，这使得特朗普在试验其政策时的阻力进一步减轻，其宽财政、宽监管、弱好意思元的组合下，极易出现经济阶段性回升 + 二次通胀的组合，这也意味着 2025 年的降息空间将受到进一步制约。
永远来看，好意思国经济也容易受到群众经济不踏实性的反噬，其"好意思国优先"的买卖政策，尤其是征收高额关税，将鼓舞群众买卖垂危时势。另外，买卖糟塌也会加重阛阓的不踏实性，投资者和企业对畴昔经济增长的信心受挫，会导致老本流动的停滞，尤其是在关税征收初期，投资者担忧群众经济增长放缓，进而导致群众股市深广濒临较大的波动。
群众经济不踏实性、汇率波动风险加大以及金融阛阓波动加大，对黄金来说很难谈得上利多，但"危中有机"，投资者不错期待好意思联储为支吾经济和金融波动风险，可能会加大降息力度，以致从头走向扩表，亦然黄金后期实现先抑后扬的机会。
NBD：在您看来，特朗普政府的酬酢政策是否可能导致地缘政事垂危时势加重，从而推升黄金的避险需求？
展大鹏：特朗普曾默示，其当选总统后，将立即入辖下手惩办俄乌糟塌，并但愿以色列飞速终结加沙糟塌。现时特朗普到手竞选已月余，但不管是中东如故俄乌之间的地缘政事并未获取较着的归天，反而赓续有糟塌加重的音讯传来。
自 11 月起，金价运行堕入退换阶段，我合计这骨子是阛阓合计地缘政事将走向中永远归天的进展。若特朗普不可很好地已毕竞选"答允"，则会毁伤好意思国的公信力，最终可能领导群众地缘政事走向愈加紊乱的态势，对黄金来说组成"首要利好"，但若地缘政事扩散风险撤消，并复原至地缘环境稳依期，或不利于黄金后市张开。
NBD：除此除外，您合计还有其他成分可能会对 2025 年黄金的走势产生影响？
展大鹏：2025 年投资者也要讲理日本央行的作风。日本央行加息无疑会鼓舞日元阶段性走高，好意思元反过来可能受到扼制，届时以好意思元计价的黄金可能进展偏强，但也要腐臭日元套推辞易逆转下，阛阓对风险资产抛售鼓舞金价出现短线下落的行情。
原油：供应端将现更多不细目性
2024 年，原油阛阓供需受群众经济形式、地缘政事风险、OPEC+ 产量政策等多重成分影响，海外原油价钱捏续呈现宽幅激荡走势。
比拟于黄金和好意思元的涨幅，2024 年原油阛阓所临阻力，算计全年收跌，摩根士丹利分析师将这归因于能源向可再生能源转型速率超出预期，扼制了原油价钱。此外，2024 年好意思国原油产量诚然仍然保管正增长，但增速较曩昔两年较着放缓。
NBD：您怎么瞻望 2025 年的群众原油阛阓？
董丹丹：2025 年可能是曩昔 5 年当中供需细目性最低的一年，这种不细目更多的表面前供给端。咱们合计有这么几点：领先，OPEC+ 对供应的限度力有不细目性；第二是伊朗的原油供应，好意思国候任总统特朗普在第一任期内增大了对伊朗和委内瑞拉的制裁力度；第三是俄乌糟塌以何种方式终结；第四狠恶 OPEC+ 产油国的坐褥，2024 年巴西和好意思国的增产幅度远不足预期，2025 年是否可能重演。
原油需求端虽有不细目性，但大体不会有较大的增幅，因为对群众阛阓至关紧要的中国不会改造新能源车发展的政策缱绻。同期印度等新兴国度虽有较大增速，但体量还难以与中国和泰西经济抗衡。泰西发达经济体原油需求依旧保管巩固或低增速样式。
NBD：从节拍上看，您合计 2025 年的群众原油阛阓将怎么演绎？
董丹丹：咱们合计 2025 年群众原油阛阓处于均衡略偏紧的样式，这种并不相配充足也不相配垂危的态势也很可能在一些外力下发生改造。
从节拍上看，2024 年年末的低库存和 2024 年 12 月 5 日 OPEC+ 挺价的决心，皆意味着 2025 年上半年原油阛阓将处于偏强激荡。2025 年下半年则取决于 OPEC+ 增产的节拍，而这又可能取决于其他产油国的产量等，总的来讲，统共阛阓将略宽松。
NBD：基于您的连接，您对 2025 年海外油价的走势作何判断？
董丹丹：原油均价在 2025 年濒临下移，这不仅是一种趋势，亦然需求端莫得较大增量的径直成果。原油不再处于 2021 年 ~2022 年那种需求赓续攀升、景气进取的样式了。
2024 年布伦特原油均价为 79.88 好意思元 / 桶，而 2022 年均价高达 101.32 好意思元 / 桶。咱们合计，2025 年布伦特原油均价将下移至 73 好意思元 ~75 好意思元 / 桶的区间，80 好意思元 / 桶将冉冉演变为阻力位，布伦特原油全年的波动区间范围可能为 68 好意思元 ~78 好意思元 / 桶。
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