7月29日，著名经济学家刘煜辉在一场直播中对下半年经济和市集作出研判。
投资功课本课代表整理了要点如下：
1、中国正处在好意思林投资时钟的一个相比明锐的时候窗口，正处在时钟象限要跨越的明锐端口。下半年很有可能将会离开放货紧缩的象限，投资时钟会发灵活弹。
2、我服气此次反内卷的成果一定会出来。是以我对股票市集、A股市集很乐不雅。
一朝（反内卷）价钱成果信得过出来，直选择益、得到动量最强的部分一定是顺周期钞票。
顺周期在A股权重相对高，是以一朝价钱弹性动量起来，会带动通盘这个词A股指数十分明显地上一个台阶。
是以为什么说（到）旧年高点基本上是细目性的事情，（超越）畴前高点以致上的更高。可能要不了多久，要是价钱成真实出来，中国指数过4000点亦然贼胆心虚的，大要是这样瞻望。
3、改日能出现大牛股的，主要看好三个产业地点。
第一个是产业趋势地点：RDA逻辑；第二个地点即是轮回经济；第三个是固态电板产业化地点。
4、一个日渐病弱、生无可恋的躯壳，即是好意思元好意思债法币体系，已岌岌可危。
这时通过期间——干细胞期间，即区块链上的加密钞票市集，细胞高速分裂扩张。要是把干细胞打针到病弱躯壳里，有可能使其重新兴盛第二春。
是以踏实币、区块链，是好意思国对好意思元好意思债的一次自我救赎尝试。
5、要是你认为G2两大power抗拒是弥远历史性经过，改日二三十年都可能分不出输赢，这轮黄金牛市握续时候和涨幅都会超出历史上任何一次，可能超出东谈主们瞎想。
只须这个大布景存在，黄金即是至少以10年为维度最佳的定投市集。
以下是投资功课本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，共享给环球：
咱们正处于好意思林时钟跨越的明锐窗口主握东谈主：刘博，咱们看到您的微博反复提到“牛市念念维”，想问一下您以为现阶段A股算牛市吗？
刘煜辉：虽然算牛市。
不管是代表A股心思的那几个指数，比如万得全A平均股价、中证2000、中证1000的指数，都依然高出了旧年10月8号创下的高点。沪深300略微滞后少量，因为代表传统经济的股票权重相比大，是以相对300也滞后少量。
但最近这一两周，300也明显上来了不少。
主握东谈主：您预判刻下中国经济处于什么样的周期？哪些钞票成立的逻辑将会被重读？
刘煜辉 ：我的感知是当今这个时候窗口相比高明。中国正处在好意思林投资时钟的一个相比明锐的时候窗口，也即是说咱们在通缩的象限中。
中国经济、市集、股市、本钱市集，依然在通货紧缩的象限中待了三年，以致更万古候。
因为咱们看到中国的工业通缩，本色上畴前三年是蛮严重的。咱们的PPI在水下依然待了34个月，以致更久。当今最新一期PPI是-3.7，这个裂口照旧很大。
是以咱们或者明确，股票市集行动预期的风向标，从最近股票市集的预期发展趋势来看，很明显依然感知到中国经济、通盘这个词宏不雅，下半年很有可能将会离开放货紧缩的象限，投资时钟会发灵活弹。
也即是说，通货紧缩的窗口有可能鄙人半年关闭。为什么关闭？布景是什么呢？从国内来看，肯定是来自最高决策层为下半年制定的核神思划——反内卷。
这个是在中国经济最高决策会议——中央财经委，七月初的会议依然斥地了反内卷为中枢。
具体的一系列政策制定和部署，很快也会揭晓。
第二，要从时期布景来看。今天放在全球布景下，无疑处在百年未有之大变局，也即是说G2的浓烈政策竞争，或者说G2远隔代表的两大power之间的较量，是今天时期主题。
从刻下状态来看，G2干系明显插足了利益交换期，或者说从decoupling脱钩断链状态，明显转向利益交换——deal的状态。
当下在瑞典斯德哥尔摩正在进行第三次的筹商，政事动朝上也不错看到，G2干系很明显是在进行勾兑，迹象十分明显。
以致包括那里的指引东谈主，可能9月份来到北京，以致可能参加九三考订不雅礼。不错看到G2动态博弈状态正在发生明显改变，这会导致通盘这个词经济基本条件相应变动。
因为G2要是在decoupling状态下，就会导致全球经济周期的平事业态。
西方那里插足了十分签订的通货延长状态，咱们虽然也为这个deal付出了代价。从2021年启动，咱们宏不雅经济中的通货紧缩挑战和压力日益增大，插足了通货紧缩周期，插足了房地产的康波右侧，这是很明显的。
要是G2干系迟缓走向deal，至少阶段性deal，意味着这种平事业态会出现不停。具体来说，对面的通胀压力会缓释，与此同期咱们这边的通缩压力也会缓释，这是大布景。
从政策角度也不错这样潜入。在decoupling状态下，地缘政事恶劣严峻，国内务策一定收得很紧。
咱们讲安全和发展两大主题，要是地缘政事严峻，安全权重会显贵置于发展之上，即是深造穴广积粮。
但跟着这种状态玩忽，走向deal，意味着安全和发展权重会再均衡。
再均衡意味着不错拿出更多资源处罚发展空间存在的挑战。
当下发展空间的挑战即是通货紧缩，也即是不错拉出更多政策资源来反击、缓释通缩，这是贼胆心虚的经过。
是以这两方面都会导致本钱市集预期明显改变，况兼是在十分明锐的时候窗口。投资时钟的一只脚依然正在跨出通货紧缩象限，是以最近代表通缩钞票的头寸，价钱下行压力都很大。
比如债券，比如权柄结构中代表通缩的钞票，比如股息性银行股、口红钞票，畴前三年说明相对较好，最近股价都有明显调整压力，这即是变动。
我的感知是，今天这个时刻十分明锐，从投资时钟角度看正处在时钟象限要跨越的明锐端口。
可能要不了多久，中国指数上4000点也班师成章主握东谈主：咱们想问下，比如反内卷当今依然是高频热词。您以为这种反内卷政策层面强调给年青东谈主、企业更多发展空间，如何看待政策背后的信号？是否代表传统投资念念路将被快速烧毁，A股钞票重估是否会因此加速？
刘煜辉：反内卷，要赶走弥远价钱螺旋下落趋势，结果这个状态，这即是反内卷。价钱成果要出来，一定是供给端和需求端一王人发力，是配套、系统性的一系列政策决策，才略看到灵验的价钱成果。
从供给端看，肯定径直作用于内卷的价钱端，比如通过限产限价，计帐满盈产能，把一些低效或工艺水平逾期的产能关掉、退出，加速退出。
从需求端看，也要相应配套，才略看到明显的价钱成果。供给弧线和需求弧线要同期动，才略看到明显的价钱成果。
从需求端看，无非要提振内需。而内需当下弹性最大的东谈主群即是年青东谈主，是咱们服从的要点。
因为他们需求弹性最郁勃。从年事结构、地域结构来看，还有城市中产阶层家庭，他们需求弹性也更大。
这两方面的服从，即是收入分派政策的配套顺次，去刺激这两部分东谈主群的消耗需求、消耗弹性。
我以为会有针对性的一揽子决策出来，包括昨天出台的生养补贴配套，很快就下来了，我以为量不小。还包括三岁以后上幼儿园到六岁小学这段时候，前边依然出了政策，学前教训免费免费。
是以此次一次性开释出来，针对性很强。我想只怕一揽子都在储备箱里。我服气此次反内卷的成果一定会出来。
是以我对股票市集、A股市集很乐不雅。
要是一朝价钱成果信得过出来，直选择益、得到动量最强的部分一定是顺周期钞票。
顺周期在A股权重相对高，是以一朝价钱弹性动量起来，会带动通盘这个词A股指数十分明显地上一个台阶。
是以为什么说（到）旧年高点基本上是细目性的事情，（超越）畴前高点以致上的更高。可能要不了多久，要是价钱成真实出来，中国指数过4000点亦然贼胆心虚的，大要是这样瞻望。
大牛股有三个地点主握东谈主：您以为现阶段A股哪些细分行业值得布局？
刘煜辉：A股从下半年短期动量来看，因为濒临投资时钟调治，顺周期肯定会有逾额。
我以为畴前一两周刚刚启动，顺周期刚刚启动。跟着价钱信号进一步涌现，这一块逾额可能会明显开释。
从短期价钱动量变化判断；从产业趋势、中弥远角度看，咱们肯定看产业趋势和期间跨越逻辑。
从这个逻辑看，我认为改日能出现大牛股的，主要看好三个产业地点。
第一个是产业趋势地点：RDA逻辑，即数据钞票上链，这个链是区块链，RDA即是数据身分钞票化，数据身分变现。
因为当下中国有很强的利益诉求，推动数字钞票经济发展、数据身分钞票化。中国经济正在转型，畴前工业化城镇化经过中酿成的以地盘溢价为基础的财政体系受到严峻挑战。
跟着房地产插足康波右侧，地盘溢价收入暴减，绝顶给地方财政带来严峻挑战。从财政角度，中国政府急于找到新式坐蓐身分，振荡为灵验收入，重构中央到地方财政基础，重构各主体钞票欠债表。
钞票欠债内外许多都是地盘溢价径直关联，当今地盘钞票急剧缩水，钞票欠债名义临困扰，这亦然通缩压力握续加强的原因。急需找到新替代。
刻下惟一聘任即是数据。全球期间跨越插足AI算力、超算时期，AI经济中数据钞票是最重要坐蓐身分。身分钞票化、变现，从期间角度唯有区块链化、加密化地点，即RDA。
RDA即是着实数据钞票。中国在推这个地点，唯有快速通过区块链期间让数据上链，才略确保数据钞票安全性和正当性，才略让数据成为钞票，进表进市集欠债表，产生信用。
中国一定会陡立加力推动RDA，这个地点可能会出十分牛的公司和营业模式，我十分看好，这是第一个地点。
第二个地点即是轮回经济。中国如何通过轮回经济残害动力瓶颈？在我看来，动力瓶颈比芯片瓶颈恫吓大得多。芯片卡脖子当今都卡不住了，半导体产业崛起，以致某些方面在赶超、弯谈超车。信得过瓶颈是动力。
地舆天禀决定咱们是资源空乏型经济体，这一地点必须残害，靠科技改变。中国原油70%以致更多要依赖外洋，从地缘政事角度，中好意思在各个层面博弈，软肋在动力瓶颈上清晰明显。
中国会花安静气从轮回经济角度，比如废塑料振荡为替代原油的能化家具，废塑料变油、裂变油振荡为石化替代品。中国一定会安静科技残害，唯有这样才略开脱高动力依赖，开释地缘政策空间。是以轮回经济也会出十分牛的公司。
中国要制定“十五五”贪图，轮回经济一定是国度政策层面高度宠爱地点，这是第二个。
第三个是固态电板产业化地点。畴前五年，中国新动力异军突起，全球统率力。从电板到整车、电动车、光伏、风电，中国赶紧崛起。
接下来中国要是要在低空经济、基建领域占据宇宙潮头，很重要少量即是固态电板要占据宇宙率先地位，再加上机电全球统率力，合在一王人即是低空、机器东谈主产业。
改日两年可能就能看到固态电板大鸿沟商用和产业化铺开，这是一条很大的产业链。
要是固态电板起来，低空机器东谈主即是前所未有的残害，都依赖于固态电板维持。这块时候表可能会推得很快，中国固态电板产业化依然十足跑在全球最前边，很可能又出一批十分牛的公司和产业链，即是近两年的事儿。
这三块是我从产业趋势和期间跨越角度十分看好的。
主握东谈主 : 网友在挑剔区问好意思国踏实币法案。您曾在微博讲区块链是好意思元自我救赎用具，能否详谈这个判断？
刘煜辉: 今天好意思国根底问题是好意思元好意思债根基出现垮塌危急。
如何化解？好意思国也在积极想想法。川普阵营有很颖异的东谈主——财长贝森特，有宏不雅对冲系统性念念维。最终想了一个想法，即是5月16日提议的踏实币法案，是天才决策。
如实这个构念念很天才。既然好意思元好意思债法币体系岌岌可危，有垮塌风险，那是不是能在法币体系以外找一个很强的外生力量，通过法律样式和岌岌可危的好意思元好意思债法币体系迷惑，重构好意思元好意思债地基？
外生力量即是区块链上的钞票市集。川普取得行政权后，积极推动的即是去监管化、推动加密钞票市集延长，这块会动用行政力量加速发展。
加密钞票市集即是弘大的外生力量。
要是把改日可能急剧扩张的链上钞票市集和岌岌可危的好意思元好意思债法币体系通过某种样式迷惑，就可能把危机中的好意思元好意思债救活了。是以叫自我救赎。勾连在一王人的即是踏实币决策。
踏实币即是区块链上钞票的现款，通过法律肃穆定币和法币钞票对应。法例刊行一个单元踏实币，必须有一个单元法币背书或认同的正当法币钞票行动倍数，这个合规法币钞票虽然即是好意思债。
是以要是加密钞票市集扩张快，会带来踏实币需求急剧上涨，通过法案带动好意思债需求急剧上涨，这就勾连起来了。好意思债也有可能重新踏实下来，这个可能性存在。
5月16日踏实币决策推出后，全球本钱市集资金认同这个逻辑。好意思债买力卖力很快均衡下来，波动率启动不停，好意思股从四月高波动赶紧插足低波，以致创出新高，比特币市集也创出历史天价。
这都代表全球资金对踏实币法案逻辑认同，认为这套是可行的。
我有个比喻：一个日渐病弱、生无可恋的躯壳，即是好意思元好意思债法币体系，已岌岌可危。这时通过期间——干细胞期间，即区块链上的加密钞票市集，细胞高速分裂扩张。要是把干细胞打针到病弱躯壳里，有可能使其重新兴盛第二春。是以踏实币、区块链，是好意思国对好意思元好意思债的一次自我救赎尝试。
黄金至少是改日十年最佳定投钞票主握东谈主：黄金，这种钞票改日预期如何？
刘煜辉：黄金我一直讲“黄金十年”，旧年就讲了黄金十年。不是实数想法，可能是虚数，代表黄金牛市会走很万古候。
黄金背后对应的是G2弥远历史性政策竞争这个时期脚本。
要是你认为G2两大power抗拒是弥远历史性经过，改日二三十年都可能分不出输赢，这轮黄金牛市握续时候和涨幅都会超出历史上任何一次，可能超出东谈主们瞎想。
只须这个大布景存在，黄金即是最佳的定投市集。用十年为时候刻度，至少是改日十年最佳的定投钞票。着手：投资功课本Pro 作家王丽
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